三、收益法應(yīng)用中各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的確定

　　（一）無形資產(chǎn)收益額的確定

　　無形資產(chǎn)收益額是由無形資產(chǎn)帶來的超額收益。無形資產(chǎn)收益通過分成率的方法獲得，即：

　　無形資產(chǎn)收益額=銷售收入（利潤）銷售收入（利潤）分成率（1—所得稅率）　　 對于銷售收入（利潤）的測算已不是較難解決的問題，重要的是評估無形資產(chǎn)分成率。

　　既然分成對象是銷售收入或銷售利潤，因而，就有兩個不同的分成率。

　　收益額=銷售收入銷售收入分成率（1—所得稅率）

　　=銷售利潤銷售利潤分成率（1—所得稅率）

　　銷售收入分成率=銷售利潤分成率銷售利潤率 　　評估無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的利潤分成率有多種方法。

　　1.邊際分析法。

　　邊際分析法的步驟是：

　　（1）對無形資產(chǎn)邊際貢獻(xiàn)因素進(jìn)行分析：①開辟新市場，壟斷加價的因素；②消耗量的降低，低廉材料的取代，成本費(fèi)用降低；③產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，質(zhì)量改進(jìn)，功能費(fèi)用降低，成本銷售收入率提高。

　　（2）測算無形資產(chǎn)壽命期間的利潤總額及追加利潤總額，并折現(xiàn)。

　　（3）按利潤總額現(xiàn)值和追加利潤總額現(xiàn)值計(jì)算利潤分成率。

　　2.約當(dāng)投資分成法

　　無形資產(chǎn)約當(dāng)投資量=無形資產(chǎn)重置成本（1+適用成本利潤率）

　　購買方約當(dāng)投資量=購買方投入的總資產(chǎn)的重置成本（1+適用成本利潤率）

 　　確定無形資產(chǎn)約當(dāng)投資量時，適用成本利潤率按轉(zhuǎn)讓方無形資產(chǎn)總成本占企業(yè)（產(chǎn)品）超額利潤的總額計(jì)算。沒有企業(yè)的實(shí)際數(shù)時，按社會平均水平確定。確定購買方約當(dāng)投資量時，適用的成本利潤率，按購買方的現(xiàn)有水平測算。

　　（二）無形資產(chǎn)評估中折現(xiàn)率的確定

　　折現(xiàn)率的內(nèi)涵是指與投資于該無形資產(chǎn)相適應(yīng)的投資報(bào)酬率。折現(xiàn)率一般包括無風(fēng)險利率、風(fēng)險報(bào)酬率和通貨膨脹率。

　　（三）無形資產(chǎn)收益期限的確定

　　無形資產(chǎn)收益期或稱有效期限，是指無形資產(chǎn)發(fā)揮作用，并具有超額獲利能力的時間。

　　第三節(jié) 無形資產(chǎn)評估的成本法

　　一、無形資產(chǎn)成本特性

　　無形資產(chǎn)成本包括研制或取得、持有期間的全部物化勞動和活勞動的費(fèi)用支出。

　　（一）不完整性

　　（二）弱對應(yīng)性

　　（三）虛擬性

　　二、無形資評估中成本法的應(yīng)用

　　無形資產(chǎn)評估值=無形資產(chǎn)重置成本 成新率

　　（一）自創(chuàng)無形資產(chǎn)重置成本的估算

　　1.財(cái)務(wù)核算法。即按該無形資產(chǎn)實(shí)際發(fā)生的材料、工時消耗量，按現(xiàn)行價格和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。

　　2.市價調(diào)整法。自創(chuàng)無形資產(chǎn)在市場有類似無形資產(chǎn)出售時，可按照無形資產(chǎn)市場售價確定，或按市場售價一的一般比率，由類似無形資產(chǎn)的市場銷售價換算確定重置成本，可根據(jù)不同的評估目的確定其評估價值。

　　（二）外購無形資產(chǎn)重置成本核算的估算

　　1.市價類比法。在無形資產(chǎn)交易市場選擇類似的參照物，再根據(jù)功能和技術(shù)先進(jìn)性、適用性對其進(jìn)行調(diào)整，從而確定其現(xiàn)行購買價格。購置費(fèi)用可根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)際情況核定。

　　2.物價指數(shù)法。它是以無形資產(chǎn)的賬面歷史成本為依據(jù)，用物價指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而估算其重置成本。計(jì)算公式表示為：

　　（三）無形資產(chǎn)成新率的估算　　1.專家鑒定法。　　2.剩余經(jīng)濟(jì)壽命預(yù)測法。

　　第四節(jié) 專利權(quán)和非專利技術(shù)的評估

　　一、專利權(quán)的特點(diǎn)及其評估目的

　　（一）專利權(quán)的特點(diǎn)

　　專利權(quán)是國家專利機(jī)關(guān)依法批準(zhǔn)的發(fā)明人或其權(quán)利受讓人對其發(fā)明成果，在一定期間內(nèi)享有的獨(dú)占權(quán)或?qū)Ｓ袡?quán)。任何人如果要利用該項(xiàng)專利進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動或出售使用該項(xiàng)專利制造產(chǎn)品，需事先征得專利權(quán)所有者的許可，并付給報(bào)酬。專利權(quán)一般包括發(fā)明專利、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)。

　　1.獨(dú)占性，也稱排他性。

　　2.地域性。

　　3.時間性。

　　4.可轉(zhuǎn)讓性。

　　（二）專利權(quán)評估目的

　　專利權(quán)評估依專利權(quán)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為，即特定目的確定其評估的價值類型和方法。不同情形下的專利權(quán)以及轉(zhuǎn)讓形式不同，價值類型也不一樣，其評估方法的應(yīng)用也有一定的差異性。就專利權(quán)而言，一般有兩種情形：一種是剛剛研究開發(fā)的新專利技術(shù)，專利權(quán)人尚未投入使用就直接轉(zhuǎn)讓給接受方；另一種情形是轉(zhuǎn)讓的專利已經(jīng)過長期的或一段時間的生產(chǎn)，是行之有效的成熟技術(shù)，而且轉(zhuǎn)讓方仍在繼續(xù)使用。

　　專利權(quán)轉(zhuǎn)讓形式很多，但總的來說，可以分為全權(quán)轉(zhuǎn)讓（所有權(quán)轉(zhuǎn)讓）和使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。使用權(quán)轉(zhuǎn)讓往往通過技術(shù)許可貿(mào)易形式進(jìn)行，這種使用權(quán)的權(quán)限、時間期限、地域界線和處理糾紛的仲裁程序都是在許可證合同中加以確認(rèn)的。

　　1.使用權(quán)限。

　　（1）獨(dú)家使用權(quán)　

　　（2）排他使用權(quán)

　　（3）普通使用權(quán)

　　（4）回饋轉(zhuǎn)讓權(quán)

　　2.地域范圍。

　　3.時間期限。

　　4.法律和仲裁。

　　二、專利權(quán)評估程序

　　（一）證明和鑒定專利權(quán)的存在

　　（二）確定評估方法，搜集相關(guān)資料

　　（三）完成評估報(bào)告，并加以詳盡說明

　　三、專利權(quán)的評估方法

　　（一）收益法

　　專利權(quán)劃分為收入增長型專利和費(fèi)用節(jié)約型專利。

　　收入增長型專利是指專利權(quán)應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營過程，能夠使得生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售收入大幅度增大。增大的原因在于：

　　（1）生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠以高出同類產(chǎn)品的價格銷售，獲得壟斷加價利潤；

　　（2）生產(chǎn)的產(chǎn)品采用與同類產(chǎn)品相同價格的情況下，銷售數(shù)量大幅度增加，市場占有率擴(kuò)大，從而獲得超額利潤。

　　第一種原因形成的超額收益可以用下式計(jì)算：　　式中：R——超額收益；　　　　　——使用專利權(quán)技術(shù)產(chǎn)品的價格；　　　　　——不使用專利權(quán)技術(shù)產(chǎn)品的價格；　　　　　Q——產(chǎn)品銷售量（此處假定銷售量不變）；　　　　　T——所得稅 .　　第二種原因形成的超額收益可以用下列公式計(jì)算：　　式中：R——超額收益；　　　　　——使用專利權(quán)技術(shù)產(chǎn)品的銷售量；　　　　　——未使用專利權(quán)技術(shù)產(chǎn)品的銷售量；　　　　　P——產(chǎn)品的價格（此處假定價格不變）；　　　　　T——所得稅率。　　費(fèi)用節(jié)約型的專利，是指專利權(quán)的應(yīng)用，使得生產(chǎn)產(chǎn)品中的成本費(fèi)用降低，從而形成超額收益。可以用下列公式計(jì)算為投資者帶來的超額收益：　　式中：R——超額收益；　　　　　——使用專利權(quán)技術(shù)后產(chǎn)品的單位成本；　　　　　——未使用專利權(quán)技術(shù)的產(chǎn)品單位成本；　　　　　Q——產(chǎn)品銷售量（此處假定銷售量不變）；　　　　　T——所得稅率。　　（二）成本法　　成本法應(yīng)用于專利技術(shù)的評估，重要的在于分析計(jì)算其重置完全成本構(gòu)成、數(shù)額以及相應(yīng)的成新率。　　1.研制成本。　　（1）直接成本。　　　材料費(fèi)用　　　工資費(fèi)用　　　專用設(shè)備費(fèi)　　　咨詢鑒定費(fèi)　　　協(xié)作費(fèi)　　　培訓(xùn)費(fèi)　　　差旅費(fèi)　　　其他費(fèi)用　　（2）間接成本。　　　管理費(fèi)　　　非專用設(shè)備折舊費(fèi)　　2.交易成本　　評估分析和計(jì)算過程如下：　　（1）確定評估對象。　　（2）技術(shù)功能鑒定　　（3）評估方法選擇　　（4）各項(xiàng)評估參數(shù)的估算　　（5）計(jì)算評估值，做出結(jié)論。

　　四、非專利技術(shù)的特點(diǎn)

　　非專利技術(shù)，又系專有技術(shù)、技術(shù)秘密，是指未經(jīng)公開、未申請專利的知識和技巧，主要包括設(shè)計(jì)資料、技術(shù)規(guī)范、工藝流程、材料配方、經(jīng)營訣竅和圖紙、數(shù)據(jù)等技術(shù)資料。

　　一般來說，企業(yè)中的某些設(shè)計(jì)資料、技術(shù)規(guī)范、工藝流程、配方等之所以能作為非專利技術(shù)存在，是根據(jù)以下特性判斷：

　　1.實(shí)性性

　　2.新穎性。

　　3.價值性。

　　4.保密性。

　　另外，非專利技術(shù)與專利技術(shù)的區(qū)別表現(xiàn)在：

　　第一、非專利技術(shù)具有保密性，而專利技術(shù)則是在專利法規(guī)定范圍內(nèi)公開的。

　　第二、非專利技術(shù)的內(nèi)容范圍很廣，包括設(shè)計(jì)資料、技術(shù)規(guī)范、工藝流程、材料配方、經(jīng)營訣竅和圖紙等，專利技術(shù)通常包括三種，即發(fā)明、外觀設(shè)計(jì)和實(shí)用新型。

　　第三、專利技術(shù)有明確的法律保護(hù)期限，非專利技術(shù)沒有法律保護(hù)期限。

　　五、影響非專利技術(shù)評估值的因素分析

　　（一）影響非專利技術(shù)評估值的因素分析

　　1.非專利技術(shù)的使用期限

　　2.非專利技術(shù)的預(yù)期獲利能力。

　　3.分析非專利技術(shù)的市場情況。

　　4.非專利技術(shù)的開發(fā)成本。

　　（二）非專利技術(shù)的評估方法

　　1.運(yùn)用成本法對非專利技術(shù)評估

　　第一步，分析鑒定圖紙的使用狀況。

　　第二步，估算圖紙的重置完全成本。

　　第三步，估算圖紙的貶值。

　　第四步，估算這些圖紙的價值。

　　第五節(jié) 商標(biāo)權(quán)的評估

　　第五節(jié) 商標(biāo)權(quán)的評估

　　一、商標(biāo)評估對象的確認(rèn)

　　（一）商標(biāo)及其分類

　　商標(biāo)是商品的標(biāo)記，是商品生產(chǎn)者或者經(jīng)營者為了把自己的商品與他人的同類商品區(qū)別開來，在商品上使用的一種特殊標(biāo)記。這種標(biāo)記一般是由文字、圖案或兩者組合而成。

　　商標(biāo)的種類很多，可以依照不同標(biāo)準(zhǔn)予以分類。

　　1.按商標(biāo)是否具有法律保護(hù)的專用權(quán)，可以分為注冊商標(biāo)和未注冊商標(biāo)。

　　2.按照商標(biāo)的構(gòu)成，可以劃分為：文字商標(biāo)、圖形商標(biāo)、符號商標(biāo)、文字圖形組合商標(biāo)、氣味商標(biāo)、色彩商標(biāo)、音響商標(biāo)、立體商標(biāo)等。

　　3.按商標(biāo)的不同作用，可以分為商品商標(biāo)、營業(yè)商標(biāo)、等級商標(biāo)、防御商標(biāo)、制造商標(biāo)、銷售商標(biāo)、服務(wù)商標(biāo)、證明商標(biāo)等。

　　（二）商標(biāo)權(quán)及其特點(diǎn)

　　商標(biāo)權(quán)是商標(biāo)注冊后，商標(biāo)所有者依法享有的權(quán)益，它受到法律保護(hù)，未注冊商標(biāo)不受法律保護(hù)。商標(biāo)權(quán)是以申請注冊的時間先后為審批依據(jù)，而不以使用時間先后為審批依據(jù)。商標(biāo)權(quán)一般包括有排他專用權(quán)（或獨(dú)占權(quán)）、轉(zhuǎn)讓權(quán)、許可使用權(quán)、繼承權(quán)等。

　　二、商標(biāo)權(quán)評估的程序

　　（一）明確評估目的

　　（二）向委托方搜集有關(guān)資料

　　（三）市場調(diào)研和分析

　　（四）確定評估方法，搜集確定有關(guān)指標(biāo)

　　（五）計(jì)算、分析、得出結(jié)論，完成評估報(bào)告三、商標(biāo)權(quán)評估方法

　　（一）商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的評估

　　（二）商標(biāo)許可價值評估（商標(biāo)使用權(quán)評估）

　　第六節(jié) 商譽(yù)的評估

　　一、商譽(yù)及其特點(diǎn)

　　商譽(yù)通常是指企業(yè)在一定條件下，能獲取高于正常投資報(bào)酬率所形成的價值。

　　商譽(yù)具有如下特性：

　　1.商譽(yù)不能離開企業(yè)而單獨(dú)存在，不能與企業(yè)可確指的資產(chǎn)分開出售。

　　2.商譽(yù)是多項(xiàng)因素作用形成的結(jié)果，但形成商譽(yù)的個別因素，不能以任何方法單獨(dú)計(jì)價。

　　3.商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的、能產(chǎn)生收益的無形資產(chǎn)，而只是超過企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)價值之和的價值。　　4.商譽(yù)是企業(yè)長期積累起來的一項(xiàng)價值。

　　二、商譽(yù)評估的方法

　　（一）割差法

　　商譽(yù)的評估值=企業(yè)整體資產(chǎn)評估值—企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)評估值之和（含可確指無形資產(chǎn)）

　　（二）超額收益法

　　1.超額收益本金化價格法。超額收益本金化價格法是把被評估企業(yè)的超額收益經(jīng)本金化還原來確定該企業(yè)商譽(yù)價值的一種方法，公式是：

　　或 式中：

　　被評估企業(yè)預(yù)期收益率=企業(yè)預(yù)期年收益額/企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)評估價值之和100%　　2.超額收益折現(xiàn)法　　其計(jì)算公式是：　　式中：——第i年企業(yè)預(yù)期超額收益；

　　R——折現(xiàn)率；

　　N——收益年限；

　　——折現(xiàn)系數(shù)。

　　三、商譽(yù)評估需要注意的幾個問題

　　1.不是所有企業(yè)都有商譽(yù)，商譽(yù)只存在于那些長期具有超額收益的少數(shù)企業(yè)之中。

　　2.商譽(yù)評估必須堅(jiān)持預(yù)期原則。

　　3.商譽(yù)價值形成既然是建立在企業(yè)預(yù)期超額收益基礎(chǔ)之上。

　　4.商譽(yù)是由眾多因素共同作用形成，但形成商譽(yù)的個別因素不能夠單獨(dú)計(jì)量的特征，決定了商譽(yù)評估也不能采用市場類比的方法進(jìn)行，因?yàn)橛绊懮套u(yù)的各項(xiàng)因素的定量差異調(diào)整難以運(yùn)作。

　　5.企業(yè)負(fù)債與否、負(fù)債規(guī)模大小與企業(yè)商譽(yù)沒有直接關(guān)系。

　　6.商譽(yù)與商標(biāo)是有區(qū)別的，反映兩個不同的價值內(nèi)涵。

　　第七章 長期投資和遞延資產(chǎn)評估

　　第一節(jié) 長期投資評估及其特點(diǎn)

　　一、期投資的概念及分類

　　（一）長期投資的概念

　　長期投資是指不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的投資，包括股票投資、債券投資和其他投資。長期投資分為廣義的長期投資和狹義的長期投資兩種。

　　（二）長期投資的分類

　　1.實(shí)物資產(chǎn)的長期投資。是指投資方以實(shí)物資產(chǎn)方式，包括廠房、機(jī)器設(shè)備、材料等作為資本投入或參與其他企業(yè)運(yùn)營，或組成聯(lián)營企業(yè)。

　　2.無形資產(chǎn)的長期投資。是指投資方以自身擁有的無形資產(chǎn)，如專有技術(shù)、商標(biāo)、土地使用權(quán)等作為資本投入其他企業(yè)，組成聯(lián)合企業(yè)。

　　3.證券資產(chǎn)的長期投資。是指通過證券市場購買其他企業(yè)的股票或債券（如國庫券、企業(yè)債券和金融債券）等，以期達(dá)到投資于其他企業(yè)的目的。

　　二、長期投資評估的特點(diǎn)

　　（一）長期投資的特點(diǎn)

　　從總的方面來看，長期投資的根本目的是為了獲取投資收益及資本增值。

　　（二）長期投資評估的特點(diǎn)

　　長期投資評估的特點(diǎn)取決于長期投資的特點(diǎn)。

　　1. 長期投資評估是對資本的評估。

　　2. 長期投資評估是對被投資企業(yè)償債能力和獲利能力的評估。

　　三、長期投資評估程序

　　1. 明確長期投項(xiàng)目的有關(guān)詳細(xì)內(nèi)容。

　　2. 判斷長期投資投出和收回金額計(jì)算的正確性和合理性，判斷被投資企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的準(zhǔn)確性。

　　3. 根據(jù)長期投資的特點(diǎn)選擇合適的評估方法。

　　4. 評定測算長期投資，得出評估結(jié)論。

　　第二節(jié) 有價證券投資的評估

　　一、債券投資的評估

　　（一）債券及其特點(diǎn)

　　債券是政府、企業(yè)和銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價證券。

　　按債券發(fā)行主體劃分，可以歸納為以下三種：

　　1.政府債券。是政府為籌集資金向出資者出據(jù)并承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。一般包括國債券即中央政府債券、地方政府債券和政府擔(dān)保債券。

　　2.公司債券。是企業(yè)所發(fā)行的，在一定時期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。

　　由于公司債券的風(fēng)險較高，為了保證投資者的資金安全，很多國家的法律都對公司債券的發(fā)行進(jìn)行一定的限制，一般體現(xiàn)在以下幾個方面。

　　（1）對擬發(fā)行債券的公司進(jìn)行信用評級。評定債券等級的主要依據(jù)，是發(fā)行公司的歷史、業(yè)務(wù)范圍、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營管理水平。等級越高，資信水平越高，債券風(fēng)險越小。

　　（2）求發(fā)行公司提供抵押品擔(dān)保。

　　（3）對公司債券發(fā)行額進(jìn)行限制，如果發(fā)行有擔(dān)保的公司債券，債券總額不得超公司凈資產(chǎn)額；如果發(fā)行無擔(dān)保公司債券，一般不能超過公司凈資產(chǎn)的1／2.

　　3.金融債券。是指銀行及其他金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券。

　　債券具有如下特點(diǎn)：

　　（1）收益穩(wěn)定性。

　　（2）投資風(fēng)險小。

　　（二）上市債券的評估

　　可上市交易的債券的現(xiàn)行價格，一般是以評估基準(zhǔn)日的收盤價確定評估值；

　　（三）非上市債券評估

　　不能進(jìn)入市場自由買賣的債券，無法通過市場取得現(xiàn)行市價，主要采用收益法進(jìn)行評估。

　　1.每年（期）支付利息、到期還本的債券評估。每年（期）支付利息、到期還本的債券評估，采用有限期的收益法。其公式為：

　　式中：P——債券的評估值；

　　——債券的面值；

　　——債券在第i年的預(yù)期收益（利益）；

　　r ——適用的折現(xiàn)率。

　　2.到期后一次性還本付息的債券評估。這類債券是指平時不支付利息，到期后連本帶利一次性支付的債券。評估時，應(yīng)將債券到期時一次性支付的苯利和折現(xiàn)求得評估值。其計(jì)算公式為：

　　式中：P——債券的評估值；

　　F——債期時本金和利息之和

　　n——評估基準(zhǔn)日到債券還本付息期限；

　　r——折現(xiàn)率。

　　關(guān)于本利和F的計(jì)算，應(yīng)視債券利率是采用單利率計(jì)算或是復(fù)利率計(jì)算而定。

　　（1）采用單利率計(jì)算時， 可按下式計(jì)算：

　　式中：――債券面值或計(jì)算本金值；

　　m――債券的期限或計(jì)算期限；

　　r――債券利息率。

　　（2）采用復(fù)利率計(jì)算時，可按下列公式計(jì)算

　　式中，符號含義同上。

　　二、股票投資的評估

　　（一）股票投資的特點(diǎn)

　　股票是股分公司發(fā)給出資人的股份所有權(quán)的書面憑證，股票表明子公司與股東的約定關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是一種特殊的信用工具。

　　股票的各類很多，按不同標(biāo)準(zhǔn)要以有以下分類：

　　（1）按票面是否記名，分為記名股票和無記名股票。

　　（2）按有無票面金額，分為面值股票和無面值股票。

　　（3）按股利分配必剩余財(cái)產(chǎn)分配順序，分為普通股、優(yōu)先股和后配股。

　　（4）按股標(biāo)是否上市面上，分為上市股票和非上市股票。

　　（5）按投資主體不同，可分為國家股、法人股、個人股和外資股。

　　股票不僅種類多，而且有多種價格，包括：

　　（1）票面價格

　　（2）發(fā)行價格

　　（3）賬面價格

　　（4）清算價格

　　（5）內(nèi)在價格

　　（6）市場價格

　　（二）上市股票的評估

　　上市股票是批企業(yè)公開發(fā)行的，可以在股票市場上自由交易的股票。在交易正常條件下，股票的市場價格基本上可以作為評估股票的依據(jù)。其計(jì)算公式為：

　　（三）非上市股票的評估

　　1.優(yōu)先股的評估。其公式為：

　　式中：P――優(yōu)先股的評估值；

　　Ri――第i年的優(yōu)先股收益；

　　r――折現(xiàn)率；

　　A――優(yōu)先股的等額股息收益。

　　如果上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售意向，此類優(yōu)先股可按照下列公式評估：

　　式中：P――評估值；

　　Ai――持有其第i年的定額股息

　　R n+1――轉(zhuǎn)讓市價

　　2.普通股的評估。

　　（1） 固定紅利模型。用公式表示為：

　　式中：P――股票評估值；

　　Di――下一年的紅利額；

　　r――折現(xiàn)率或資本化率。

　　（2）紅利的增長模型。其計(jì)算公式為：

　　式中：P——股票的評估值；

　　——下一年股票的股利額；

　　r——折現(xiàn)率；

　　g——增長比率。

　　（3）分段式模型。該模型是針對前兩種模型過于極端化，對具有很大風(fēng)險的股票市場來說，很難被人們所接受。分段式模型正是避免上述永久折現(xiàn)法的各種缺點(diǎn)而產(chǎn)生的。

　　第三節(jié) 股權(quán)投資的評估

　　一、股權(quán)投資的形式

　　企業(yè)以直接投資形式進(jìn)行股權(quán)投資，主要是由于組建聯(lián)企業(yè)，合資經(jīng)營企業(yè)或合作經(jīng)營企業(yè)等而進(jìn)行的投資。

　　通過協(xié)議或合同，規(guī)定了投資方和被投資方的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)，以及投資收益的分配形式，比較常見的有：

　　1.按投資方投資額占被投資企業(yè)實(shí)收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈收益的分配。

　　2.被投資企業(yè)的銷售收或利潤的一定比例提成。

　　3.按投資方出資額的一定比例支付資金使用報(bào)酬等。

　　二、股權(quán)投資的評估方法

　　對于股權(quán)投資，無論采取什么樣的收益分配形式，其評估方法一般都應(yīng)選用收益法。

　　對全資企業(yè)和控股企業(yè)的直接投資，應(yīng)對被投資企業(yè)進(jìn)行整體評估。

　　對非控股的直接投資，一般應(yīng)采用收益法進(jìn)行評估。

　　對投資份額很小，或直接投資發(fā)生時間不長，被投資企業(yè)資產(chǎn)賬實(shí)基本相符的，則可根據(jù)核實(shí)后的被評估企業(yè)經(jīng)過注冊會計(jì)師審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表上的凈資產(chǎn)數(shù)額，再根據(jù)投資方應(yīng)占的份額確定評估值。

　　第四節(jié) 遞延資產(chǎn)的評估

　　一、遞延資產(chǎn)及其確認(rèn)

　　遞延資產(chǎn)是指不能計(jì)入當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)在以后若干會計(jì)年度內(nèi)分期攤銷的各項(xiàng)費(fèi)用支出，包括開辦費(fèi)、租入固定資產(chǎn)的改良支出，公司新股發(fā)行費(fèi)、產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用等。

　　遞延資產(chǎn)屬預(yù)付費(fèi)用性質(zhì)，收益期滯后，其本身沒有交換價值，不可轉(zhuǎn)讓，一經(jīng)發(fā)生就已消耗，但能為企業(yè)創(chuàng)造示未來效益，并從未來收益的會計(jì)期間抵補(bǔ)各項(xiàng)支出。只有當(dāng)它賴以依存的企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動時，才有可能涉及到企業(yè)遞延資產(chǎn)的評估。

　　就資產(chǎn)評估的角度，特別是從潛在的投資者的角度，來看待這些在評估基準(zhǔn)日以前業(yè)已發(fā)生的預(yù)付性質(zhì)的費(fèi)用，它的價值并不取決于它在評估基準(zhǔn)日前業(yè)已支付了多少數(shù)額，而是取決于它在評估基準(zhǔn)日之后能夠?yàn)槠髽I(yè)新的產(chǎn)權(quán)主體帶來多大的利益。所以只有它能為新的產(chǎn)權(quán)主體形成某些新資產(chǎn)和帶來經(jīng)濟(jì)利益的權(quán)利的時候，才能成為資產(chǎn)評估的對象。

　　二、遞延資產(chǎn)的評估方法

　　遞延資產(chǎn)評估的根本標(biāo)準(zhǔn)是在評估基準(zhǔn)日后，只有能為新的產(chǎn)權(quán)主體產(chǎn)生利益時，才能界定為遞延資產(chǎn)的評估對象。對遞延資產(chǎn)進(jìn)行評估，其主要依據(jù)有三個。

　　1.遞延資產(chǎn)未來要產(chǎn)生效益的時間，應(yīng)作為對其評估的主要依據(jù)。

　　2.遞延資產(chǎn)在未來單位時間內(nèi)（每年、月）可產(chǎn)生的效益或可節(jié)約的貨幣支出額，

　　取決于遞延資產(chǎn)發(fā)生時預(yù)付費(fèi)用的數(shù)額、預(yù)付費(fèi)用取得某項(xiàng)服務(wù)權(quán)利持續(xù)的時間和評估基準(zhǔn)日后該項(xiàng)服務(wù)權(quán)利尚剩余的時間。

　　3.遞延資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日后所能產(chǎn)生的效益，是否需要考慮其貨幣時間價值，主要應(yīng)根據(jù)新的產(chǎn)權(quán)主體在未來受益期的長短。

　　第八章 流動資產(chǎn)評估

　　第一節(jié) 流動資產(chǎn)的特點(diǎn)和評估程序

　　一、 流動資產(chǎn)的內(nèi)容及其特點(diǎn)

　　流動資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及各種存款、存貨、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、短期投資等。

　　流動資產(chǎn)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：　　第一、周轉(zhuǎn)速度快。　　第二、變現(xiàn)能力強(qiáng)。　　第三、形態(tài)多樣化。　　

　　二、流動資產(chǎn)評估的特點(diǎn)　　

　　流動資產(chǎn)評估特點(diǎn)主要是：

　　1.流動資產(chǎn)評估是單項(xiàng)評估，它是以單項(xiàng)資產(chǎn)為對象進(jìn)行的資產(chǎn)評估。

　　2.必須選準(zhǔn)流動資產(chǎn)評估的基準(zhǔn)時間。

　　3.既要認(rèn)真進(jìn)行資產(chǎn)清查，同時又要分清主次，掌握重點(diǎn)。

　　4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，在價格變化不大的情況下，資產(chǎn)的賬面價值基本上可以反映出流動資產(chǎn)的現(xiàn)值。

　　三、流動資產(chǎn)評估的程序

　　1.確定評估對象的評估范圍。

　　2.對有實(shí)物形態(tài)的流動資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量檢測和技術(shù)鑒定。

　　3.對企業(yè)的債權(quán)、票據(jù)、分期收款發(fā)出商品等基本情況進(jìn)行分析。

　　4.合理選擇評估方法。

　　5.評定估算流動資產(chǎn)，出具評估結(jié)論。

　　第二節(jié) 實(shí)物類流動資產(chǎn)的評估

　　實(shí)物類流動資產(chǎn)包括各種材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品及庫存商品等，實(shí)物類流動資產(chǎn)評估的重要內(nèi)容。

　　一、材料評估

　　企業(yè)中的材料，可以分為庫存材料和在用材料。

　　庫存材料包括各種主要材料、輔助材料、燃料、修理用備件、包裝物、低值易耗品等。

　　1.近期購進(jìn)庫存材料的評估。近期購進(jìn)的材料庫存時間短，在市場價格變化不大的情況下，其賬面值與現(xiàn)行市價基本接近。評估時，可以采用成本法，也可以采用市場法。

　　評估時對于購進(jìn)時發(fā)生運(yùn)雜費(fèi)的處理，如果是從外地購進(jìn)的原材料（本地沒有這種材料），因運(yùn)雜費(fèi)發(fā)生額較大，評估時應(yīng)將由被評估材料分擔(dān)的運(yùn)雜費(fèi)計(jì)入評估值；如果是本市購進(jìn)，運(yùn)雜費(fèi)發(fā)生額較少，評估時則可以不考慮運(yùn)雜費(fèi)。

　　2.購進(jìn)批次間隔時間長、價格變化大的庫存材料評估。對這類材料評估時，可以采用更接近市場價格的材料價格或直接以市場價格作為其評估值。

　　（1）。進(jìn)時間早，市場已經(jīng)脫銷，沒有準(zhǔn)確市場現(xiàn)價的庫存材料評估。這類材料的評估，可以通過尋找替代品的價格變動資料來修正材料價格；也可以在市場供需分析的基礎(chǔ)上，確定該項(xiàng)材料的供需關(guān)系，并以此修正材料價格；還可以通過市場同類商品的平均物價指數(shù)進(jìn)行評估。

　　（2）。超儲積壓物資的評估。超儲積壓物資是指從企業(yè)庫存材料中清理出來，需要進(jìn)行處理的那部分資產(chǎn)。由于長期積壓，時間較長，可能會因?yàn)樽匀涣ψ饔煤捅９懿簧贫斐墒褂脙r值的下降。對這類資產(chǎn)的評估，首先應(yīng)對其數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行核實(shí)和鑒定，然后區(qū)別不同情況進(jìn)行評估。對其中失效、變質(zhì)、殘損、報(bào)廢、無用的，應(yīng)通過分析計(jì)算，扣除相應(yīng)的貶值額后，確定評估值。

　　（3）。低值易耗品的評估

　　低值易耗品種類很多，為了評估需要，可以對其進(jìn)行分類。分類方法有兩種：

　　按低值易耗品用途分類，可以分為以下幾類：一般工具、專用工具、替換設(shè)備、管理用具、勞動保護(hù)用品、其他。

　　按低值易耗品使用情況分類，可以分為兩類：一是在庫低值易耗品，二是在用低值易耗品。

　　在庫低值易耗品的評估，可以根據(jù)具體情況，采用與庫存材料評估相同的方法。

　　在用低值易耗品的評估，可以采用成本法進(jìn)行評估。計(jì)算公式為：

　　在用低值易=全新成*成新率

　　3.評估方法

　　（一） 成本法

　　（1）。按價格變動系數(shù)調(diào)整原成本。對生產(chǎn)經(jīng)營正常、會計(jì)核算水平較高的企業(yè)在制品的評估，可參照實(shí)際發(fā)生的原始成本和資料到評估日止市場價格變動情況，調(diào)整成重置成本。評估的方法是：

　　（a）對被估在制品進(jìn)行技術(shù)鑒定，將其中超出正常范圍的不合格在制品成本從總成本中剔除。

　　（b）分析原成本，將非正常的不合理費(fèi)用人總成本中剔除。

　　（c）分析原成本中材料從其生產(chǎn)準(zhǔn)備開始到評估日止市場價格變動情況，并測算出價格變動系數(shù)。　　

　　（d）分析原成本中的工資、燃料、動力等制造費(fèi)用從開始生產(chǎn)到評估日，有無大的變動，是否作了調(diào)整，并測算出調(diào)整系數(shù)。

　　（e）根據(jù)技術(shù)鑒定、原始成本的分析及價格變動系數(shù)的預(yù)算，調(diào)整成本，確定評估值，必要時還人從變現(xiàn)的角度修正評估值。

　　（2）。按社會平均工藝定額和現(xiàn)行市價計(jì)算評估值。即按重置同類資產(chǎn)的社會平均成本確定被估資產(chǎn)的價格。用這樣的方法對在制品等進(jìn)行評估需要掌握以下資料：

　　（a）被估在制品的完工程度；

　　（b）被估在制品有關(guān)工序的工藝定額；

　　（c）被估在制品耗用物料的近期市場購買價格；

　　（d）被在制品的合理工時費(fèi)率（這個數(shù)據(jù)要采用正常情況下生產(chǎn)經(jīng)營政黨情況下的工時費(fèi)率）

　　計(jì)算評估的基本公式：

　　（3）。在制品的完工程度計(jì)算評估值。因?yàn)樵谥破返母咝问綖楫a(chǎn)成品，因此，計(jì)算確定在制品評估值，可以在計(jì)算產(chǎn)成品重置成本基礎(chǔ)上，按在制品完工程度計(jì)算確定在制品評估值，計(jì)算公式為；

　　（二）市場法

　　（4）。產(chǎn)成品及庫存商品的評估

　　（一）成本法　　（a）。當(dāng)評估基準(zhǔn)日與產(chǎn)成品完工時間較接近，成本升降變化不大時，可以直接按產(chǎn)成品賬面成本確定其評估值，計(jì)算公式為：　　（b）。當(dāng)評估基準(zhǔn)日與產(chǎn)成品完工時間相距較遠(yuǎn)，制造產(chǎn)成品的成本費(fèi)用變化較大時，產(chǎn)成品評估值可按下列公式計(jì)算：

　　（二）市場法

　　這種方法是指按不含價外稅的可接愛市場價格，扣除相關(guān)費(fèi)用后計(jì)算被評估產(chǎn)成品評估值的方法。

　　第三節(jié) 債權(quán)類及貨幣類流動資產(chǎn)的評估

　　債權(quán)類流動資產(chǎn)包括應(yīng)賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)、短期投資及其費(fèi)用（如待攤費(fèi)用）等；貨幣料流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金和各項(xiàng)存款。

　　一、 應(yīng)收賬款及預(yù)付賬款的評估

　　對預(yù)計(jì)壞賬損失定量分析的方法有：

　　1.壞賬估計(jì)法。

　　2.賬齡分析法。即按應(yīng)收賬款拖欠時間的長短，分析判斷可收回的金額和壞賬。一般來說，應(yīng)收賬款賬齡越長，壞賬損失的可能性越大。

　　二、應(yīng)收票據(jù)的評估

　　應(yīng)收票據(jù)評估可采取下列兩種方法：

　　1.按本金加利息確定。

　　2.按應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)值計(jì)算。

　　三、待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用和短期投資的評估

　　（一） 待攤費(fèi)用的評估

　　待攤費(fèi)用是指企業(yè)中已經(jīng)支付或發(fā)生，但應(yīng)由本月和以后各個月份負(fù)擔(dān)的費(fèi)用。

　　對于待攤費(fèi)用的評估，原則上應(yīng)按其形成的具體資產(chǎn)價值來確定。

　　（二） 預(yù)付費(fèi)用的評估

　　預(yù)付費(fèi)用之所以作為資產(chǎn)，是因?yàn)檫@類費(fèi)用在評估日之前企業(yè)已經(jīng)支出，但在評估日之后才能產(chǎn)生效益。

　　預(yù)付費(fèi)用的評估主要依據(jù)其未來可產(chǎn)生效益的時間。如果預(yù)付費(fèi)用的效益已在評估日前全部體現(xiàn)，只因發(fā)生的數(shù)額過大而采用分期攤銷的辦法，這種預(yù)付費(fèi)用不應(yīng)在評估中作價。只有那些在評估日之后仍將發(fā)揮作用的預(yù)付費(fèi)用，才是評估的真正對象。

　　（三） 短期投資的評估

　　短期投資的目的是企業(yè)利用正常營運(yùn)中暫時多余的資金，購入一些不是企業(yè)本身業(yè)務(wù)需要但能隨時變現(xiàn)的有價證券。短期投資中對于公開掛牌交易的有價證券，可按評估基準(zhǔn)日的收盤價計(jì)算確定評估值；不能公開交易的有價證券，可按其本金加持有期利息計(jì)算評估值。

　　四、現(xiàn)金和各項(xiàng)存款的評估